砂能源强制认购巴贡电供
评估机构：电力产能过剩

 2012年08月06日

【本刊记者撰述】本地评估机构称，基于在砂拉越州垄断电力供应和分销市场的砂拉越能源公司（Sarawak Energy Bhd），必须强制认购巴贡水坝（Bakun）水力发电厂的电力供应，这将促使这家官联公司立即面对电力产能过剩的问题，因为没有足够的需求来吸纳这些过剩产能。

大马评估机构（RAM Rating Services）在今天发表文告，重申保持对砂拉越能源公司高达马币150亿元伊斯兰债券计划的AA1投资信贷评级，并维持稳定展望。该评估机构称，这一投资评级反映出砂拉越能源在砂州电力供应业的策略角色，并且是砂拉越再生能源走廊（SCORE）的核心推动力。

砂拉越能源在砂州的电力生产、输送及分销领域拥有垄断权，并获得砂州政府的间接支持。虽然州政府对砂拉越能源的支持没有任何担保责任，不过，这家官联公司在面对财政压力时，有“非常大”的可能性获得政府的额外支持。

无论如何，大马评估机构指出，砂拉越能源本身面对需求风险，主要是因为该官联公司必须向巴贡市力发电厂购买电力，此举将导致这家公司立即面对电力产能过剩的问题，但是却没有足够的需求来吸纳这些过剩电力产能。

此外，砂拉越能源也面对客户高度集中化的风险，因为该公司有大批工业电力用户，都是集中在砂州再生能源走廊进行运作。

中短期财政存脆弱性

虽然砂拉越能源与客户之间签署合约，加上客户群具有多元性质，缓和了该公司的客户风险。不过，大部分客户都是来自制造业。大马评估机构称，基于绝大部分客户来自制造业，这意味着，这些工业用户在面对经济下滑周期时相对脆弱。

在电力产能扩张之际，砂拉越能源的资产负债表和债务承担能力在中短期内将会面对一定压力，因为电力需求依然跟不上电力供应的脚步。

在调整了巴贡水力发电厂的电力采购协议内的接受或付款条文（take or pay）后，砂拉越能源在2011年杪经调整债务与负债率，分别为120亿元和3.18倍，比未经调整的债务（39亿5000万元）和负债率（1.05倍）来得更高。