林建荣——下一轮的风暴:美元魔咒?

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分类:时事评论

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从过去的历史来看,每一次美联储加息后,美元升值引发的全球资金涌动、资产价格波动的浪潮,会在一段时间内形成一股暗流,甚至海啸,让体制脆弱,抵御不了的国家或地区陷入金融危机,甚至经济风暴。因此,有人就称之谓“美元魔咒”。

林建荣——下一轮的风暴:美元魔咒?

发布於 2022年01月15日 06時00分 • 最後更新 17小时前 • 評論: 林建荣



美国做为全球最大的经济体,其货币政策的变化,将牵引全球经济的走向。因此,当美国明示会逐步让货币政策“正常化”以应对高通膨后,美联储的升息和缩表(即停止购债,缩减资产负债表)日程,成为全球关注的焦点。近日多国股市,包括我国股市周五的下跌,都与美联储升息缩表动作息息相关,这就是所谓的“美国加息,全球感冒”的现象。

当然,新冠疫情的发展会牵制美国升息缩表的举动,但美国加息减债已是今年内铁板钉钉的议程,只会早到不会迟到。一般预测,美联储会在3月份加息,并且今年会有3次到4次之多。这也毫无疑问,将是全球货币政策巨大的拐点,标志全球告别低利率的周期。

这是因为美国一旦升息缩表,意味著美元将变强,全球尤其是新兴国家的资金,将趋向美元资产,令新兴国家股市和债市首当其冲,也进而会推高美元需求,各国为了避免货币大幅贬值,加剧国内的通膨,难免会随美起舞,上调利率,为疫情下开启的全球资金派对划上句号。

以我国为例,一旦美国升息,我国也不能幸免调息,加上到时美元走高令吉趋软,这虽对我国的出口有利,但也意味著进口和融资的成本会大增,最终会否进一步导致通膨恶化,甚至会否对疫情下已疲软的内需形成双重的打击?更别忘了,我国的国债占国内生产总值(GDP)的比重超过了60%,一旦升息会否加重还债的负担?这其中又有多少是美元债务呢?

当然,各国政府也不会坐以待毙,会出台应对措施,如动用货币政策,调升本国的利率;或财政政策的减税、贸易保护措施,以减缓美国升息浪潮带来的动荡。这也是为何美联储往往在政策变动前,都会先向市场“预报”,释放讯息,以减低对市场的冲击。

新一轮危机?

不过,从过去的历史来看,每一次美联储加息后,美元升值引发的全球资金涌动、资产价格波动的浪潮,会在一段时间内形成一股暗流,甚至海啸,让体制脆弱,抵御不了的国家或地区陷入金融危机,甚至经济风暴。因此,有人就称之谓“美元魔咒”。

例如2014年美联储缩表升息,以终结美国自2008年全球次贷危机后采取印钞救市的量化宽松政策,结果一些新兴国家,如俄罗斯、巴西、阿根廷等就爆发“货币危机”,成为美元涨缩周期的祭品。

许多研究和分析也指出,1982年的拉美债务危机、1997年涉及我国的东南亚金融危机、2008年全球次贷危机,这些风暴的背后,都有美联储加息的影子。

因此,美国2022年的升息浪潮,会否开启新一轮的危机?而谁又将会陷入美元魔咒风险中?


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